《表4 模型的回归结果 (N=564)》

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《股权混合度影响财务风险水平的作用机制——基于非效率投资的中介效应检验》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%的置信水平上显著

对模型（5）（6） 和（7）进行多元回归分析，具体结果见表4。从模型（5）实证结果来看，股权混合度与财务风险水平在5%的置信水平上存在负相关关系，验证了假设H1，可能因为股权混合度较高，国有股东与非国有股东相互制衡和监督，在促进公司治理机制完善的基础上使企业经营决策趋于科学化、专业化，相关会计制度更加完善有效，从而降低企业的财务风险水平。模型（6）的结果显示Omd与INV在5%的置信水平上负相关，说明股权混合度较高可以降低混合所有制企业的非效率投资水平，验证了假设H2。此外，模型（7）的结果显示，Omd和INV的系数均显著，Omd的系数降为-0.080，反映了在混合所有制企业中，当企业股权混合度提高时，能够通过抑制企业非效率投资的路径来降低财务风险水平，验证了假设H3，即非效率投资的中介效应成立。