《表6 控制行业景气指数和公司经营业绩波动率的稳健性检验》

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《经济政策不确定性、会计稳健性与债务融资》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%以及1%的水平上显著；括号内为t值。

企业面临的外部环境不确定性来自多个方面，除政府经济政策层面的不确定性外，来自宏观经济或企业自身经营层面的不确定性也可能会对企业决策产生影响。为证明前文回归结果并非反映宏观经济或企业自身经营层面的不确定性对企业债务融资的影响，本文借鉴陆庆春等（2008）、申慧慧等（2012），分别采用行业景气指数（MECi，t）和公司经营业绩波动率指标（EUi，t）衡量上述两类不确定性。表6中回归结果显示，在分别引入宏观经济行业景气指数和公司经营业绩波动率指标后，经济政策不确定指数的回归系数依然显著为负，说明本文考察的经济政策不确定性与企业面临的其它不确定性并未相互重叠，上文的实证分析结果是稳健且可信的。