《表1 中国信贷周期的转折点识别与阶段划分结果》

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《中国信贷周期波动的新特征及其经济增长效应分析》

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注:文中转折点取自最少15个月时窗内的局部最大值或最小值，且任意阶段的持续期至少为6个月。

采用中国2002年1月—2017年12月的国内信贷余额数据作为样本，通过H-P滤波取其循环成分以得到对信贷周期波动态势的初步判断。如图1所示，整个样本期间大致存在4个完整的信贷周期，由于受到2008年全球金融危机的冲击影响，导致第二个周期的波动幅度呈现出较为显著的变化。为更加清晰客观地考察中国信贷周期的波动特征，本文利用Bry&Boschan（1971）[1]提出的BB算法识别信贷周期的转折点，并进一步对各信贷周期阶段进行系统划分（见表1）。