《表6 模型回归结果：混合所有制、内部控制与产权保护》

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《混合所有制、内部控制与产权保护》

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注:*、**和***分别表示统计显著性水平为10%、5%和1%

模型4在模型3的基础上加入内部控制及其相关交乘项，模型解释力进一步提升。内部控制与产权保护在1%水平上显著正相关，说明良好的内部控制不但可以缓解代理问题，改善盈利水平，还可以提高公司透明度和公司治理水平。“混改”深度、“混改”深度的平方项与内部控制交乘项系数的显著性均小于5%，说明内部控制既调节了线性关系，也调节了倒“U”型关系。产权改革只是国企改革的第一步，完善以内部控制为特征的现代化企业管理制度对提升企业价值和产权保护水平至关重要。提高内部控制质量，可以帮助企业完善权责契约安排，减少契约各方间的摩擦和代理冲突，提高信息披露透明度，进而更好地保护投资者产权。混改制衡度与内部控制交乘项和混改制衡度的平方与内部控制交乘项也均通过了1%水平上的显著性检验，说明拥有良好内部控制的混合所有制企业能够更有效地维护产权结构，理顺产权关系，提升制衡能力和制衡意愿，厘请企业边界，防范利益掏空和利益侵害。假设4得到验证，内部控制为产权投资者平等行使决策权提供了良好的环境和程序支持，有助于提升产权保护水平，并在“混改”深度、“混改”制衡度与产权保护作用中存在显著的正向调节效应。