《表2 土地财政、信贷规模扩张对房价影响的估计结果》

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《土地财政和信贷扩张在房价上涨因素中孰轻孰重》

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注:***、**、*分别代表在1%、5%和10%的显著性水平下通过了系数显著性检验，#通过了15%的显著性检验。括号内为z值或t值。下同。

首先，对模型（1）进行计量估计与检验，相关结果如表2所示。根据表2各式的估计结果可知应采用式（4）的估计结果，即当模型中纳入表示土地财政依赖的变量后，土地财政对房价的影响不仅取决于自身，还受到信贷规模扩张的影响。具体来看，由于表示土地财政依赖和信贷规模扩张的交互项符号（2.247）在5%的显著性水平上为正，表明信贷规模扩张，对房价上涨的影响效应显著。具体看土地财政依赖对房价上涨的影响；由于，根据表2的估计结果可知β1≈-34，β2≈2，根据表1对各变量的描述性统计分析可知，则β1+β2×CSit≈46>0在模型估计中普遍存在，表明，即土地财政依赖是房价上涨的显著影响因素，土地财政依赖度越高，房价上涨的效应越强。