《表3 商品期现价格序列平稳性检验》

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《我国商品期货与现货价格引领关系实证研究》

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注:***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1，ns表示不显著（下同）。

如果所考察的若干个时间序列是同阶单整的，且它们之间由某种线性组合而形成的新的序列为平稳序列，则称这些时间序列之间存在协整关系（Stock等，2007）。首先，协整关系的检验是验证单一时间序列的平稳性；其次，是对同阶单整序列的协整性检验。本文利用DF-GLS检验和KPSS检验检测每种商品期货、现货价格序列的平稳性，表3所选取的商品期货、现货价格序列均是一阶单整，通过迹统计量检验期货、现货价格序列之间协整性的检验（结果见表4）。表4显示所分析的商品期货、现货价格序列之间存在着协整关系，协整关系反映了多个经济变量拥有共同的随机变化趋势，这种共同趋势使得经济变量之间不能发生长期偏离，否则市场机制就会介入，迫使它们回归一致（Campbell等，1988；Dickey等，1991）。由于期货市场交割制度的存在，期货价格和现货价格不能长时间发生较大的背离，否则就会存在无风险套利区间吸引套利交易的大量涌入，致使期现价格重新归于收敛，即期、现价格之间表现出整体上同步变化的协整关系。因此，协整关系是成熟期货商品期、现价格之间的基本关系。