《表1 货币政策对金融风险的传导机制》

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《货币政策与宏观审慎政策协调配合的研究评述》

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上述哪种影响渠道占主导地位，与一国所处的经济周期和金融周期阶段，以及金融开放程度有关。Nier&Kang（2012）提出，在金融扩张阶段，低利率降低了企业的违约风险，但是也导致银行加大风险承担活动，此时加息有助于防范金融风险。然而，随着金融周期转向，货币政策进一步紧缩将引发银行从事风险转移活动，提高企业违约风险。De Nicolòet al.（2010）也认为，风险承担和风险转移两种渠道并存，货币政策对银行风险的最终影响取决于所处的金融周期阶段，风险承担渠道的作用在信贷过热时期更明显，而衰退阶段则以风险转移渠道为主。此外，在资本自由流动条件下，本国货币政策对调节利率和价格的效果减弱，汇率渠道对金融风险的影响往往更为重要（Rey，2013）。