《表4 Granger因果检验结果》

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《股市危机对中美股票市场溢出效应影响的实证研究》

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本文通过Granger因果关系检验两国股票市场短期的价格引导关系，Granger因果检验根据Schwarz criterion（SC）信息量取值最小的准则确定模型的滞后阶数。在分析的过程中，与大部分研究不同的是，本文充分考虑中美两国股票市场交易时间上的不同步性，按照交易时间的先后次序选取检验变量和被检验变量，分别检验同期溢出效应和非同期溢出效应的Granger因果关系。表4的Granger因果检验结果显示，三个样本情况下，美国道琼斯指数的日内交易对中国上证综指的开盘价有强烈的影响，而中国上证综指的日内交易对美国道琼斯指数的开盘价则没有显著的影响，从Granger因果关系上存在从美国到中国单向的同期溢出效应。三个样本情况下，美国道琼斯指数的日内交易对中国上证综指的日内交易没有显著的影响，而中国上证综指的日内交易对美国道琼斯指数的日内交易有显著的影响，尽管F统计量的值比较小，在Granger因果关系上存在从中国到美国单向的非同期溢出效应。