《表4 Granger因果检验结果》

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《卖空交易价格发现功能的实证分析——基于可卖空地产港股的研究》

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Granger因果检验可以检验时间序列RS1，t是否和另一组时间序列RR2，t构成因果关系。Granger因果关系检验的前提是原序列为平稳序列。由前面可知，时间序列RS1，t和RR2，t均为平稳序列，因此可进行Granger因果检验，结果见表4。由检验结果可知，香港地产空头交易价格与合约成交市场价格之间存在着单向的因果关系。这说明，投资者可以根据地产的空头交易价格来预测合约成交的市场价格，而合约成交的市场价格不能预测空头交易价格。这初步说明，空头交易具有发现价格的功能。随后，对该模型的稳定性进行检验，结果如图1所示。由图可知，所有特征根均落在单位圆内，说明该VAR模型具有稳定性。