《表3 Johansen协整检验》

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《股市危机对中美股票市场溢出效应影响的实证研究》

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单位根检验的结果显示，道琼斯指数和上证综指的对数价格序列都是不平稳的，而它们的一阶差分都是平稳的，两市的隔夜收益率和日内收益率也是平稳的。在单位根检验的基础上，通过协整检验来考察中美股票市场之间的长期相互关系。Johansen协整检验结果见表3，从检验结果可以看出，三个样本中的检验结果均显示上证综指收盘价与道琼斯指数收盘价、上证综指收盘价与道琼斯指数开盘价、上证综指开盘价与道琼斯指数收盘价、上证综指开盘价与道琼斯指数开盘价之间只存在0个协整关系的原假设（r=0）均不能被拒绝，说明中美股票市场之间不存在长期均衡关系。