《表5 模型3的回归分析》

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《“清洁”审计意见与企业债务融资成本研究——基于智力资本的中介效应》

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注:*、**和***分别表示10%、5%和1%的显著性水平。

（2） 模型3的回归分析。如表5所示，通过调整的R2和F值来看，模型3与所涉及到的数据之间具有较好的拟合优度，模型3能对智力资本在“清洁”审计意见与企业债务融资成本中的中介效应进行较好的解释与分析。在变量关系的回归分析中，“清洁”审计意见OP仍体现出与企业债务融资成本DFC之间相关但不显著，智力资本价值创造效率VAIC与企业债务融资成本DFC之间呈显著相关，表明智力资本价值创造效率在“清洁”审计意见和企业债务融资成本之间起到完全中介效应，对假设3进行了验证和支持。企业获得“清洁”审计意见不仅能直接降低自身的债务融资成本，还能有效提升智力资本价值创造效率水平，进而对企业债务融资成本的抑制起到间接促进作用。企业获得“清洁”审计意见，说明企业在人力资本和结构关系资本构建上较为合理，其价值创造效率就相对较高，进而吸引更多的外部投资者关注，获得成本较低的债务融资。在控制变量方面的回归分析结果中，可以看出企业规模越大、盈利能力越强、资本密集度越高和较好的流动比例均能有效降低企业债务融资成本，但资产负债率和固定资产比例则对债务融资成本起到了促进作用。