《表1 变量定义：信息不对称、股票流动性与并购支付方式》

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《信息不对称、股票流动性与并购支付方式》

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其中CONTROL为本文主要考虑的控制变量，包括公司特征变量和交易特征变量两类分别为公司规模（Size）、资产负债率（Leverage）、现金持有水平（Cashholding）、投资机会（M/B）、股权集中度（Concentration）、公司分红（Dividend）、固定资产比例（Fix）、盈利能力（Profit）。其中公司特征控制变量均使用并购公告前1年末的数值。此外，还加入了行业控制变量（中国证监会2012年行业分类）以及年度控制变量。变量定义见表1。