《表8 企业战略的分组检验结果》

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《CEO权力、企业战略与审计收费》

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依据Bentley等（2013）[8]的研究，企业战略得分在6-12分之间表示防御者战略，分值在24-30分之间表示探索者战略，分值在13-23分之间为分析者战略。在前面的实证分析中，本研究直接采用企业战略的分值变量进行检验，分值越高代表企业战略越为激进。由于分析者战略兼具探索者战略和防御者战略的特征，为了排除分析者战略可能对研究结果带来的影响，这里剔除了实施分析者战略的企业样本，并构建企业战略的虚拟变量（STRATEGY＿Dummy），当企业战略为探索型时取值为1，为防御型时取值为0。然后，将该虚拟变量重新加入模型1中进行检验，回归结果见表8。如表8所示，企业战略的虚拟变量分别在5%和1%的水平上显著为正，与表5的结论一致，说明本文的结论是稳健的。