《表4 回归检验结果 (被解释变量Duvol)》

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《政治诉求、社会责任与上市银行股价崩盘风险》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%置信水平下通过显著性检验；括号内为标准误差值。

表3与表4分别给出被解释变量为Ncskew与Duvol的回归检验结果。无论被解释变量为Ncskew还是Duvol，变量PA与被解释变量之间都表现为正相关关系，且均能够通过常规置信水平的显著性检验，这表明相较于高管没有政治关联特征的上市商业银行，在高管具有政治关联特征的上市商业银行中，存在相对更高的股价未来崩盘风险，可见上市商业银行的高管会为了维护自身的政治特征，而产生隐藏信息、依赖政府或是降低会计稳健性的行为，从而增加了商业银行股价的崩盘风险，这一结果验证了前文的研究假说1。而变量PP与被解释变量之间则表现为负相关关系，也均能够通过常规置信水平的显著性检验，这表明相较于高管没有政治晋升机会的上市商业银行，在高管具有政治晋升机会的上市商业银行中，股价未来的崩盘风险会更低，可见具有政治晋升诉求的高管，会更加追求资本市场的稳定，这一结果验证了前文的研究假说2。同时，变量CSR与被解释变量之间也表现为显著地负相关关系，这表明社会责任的履行行为，能够明显地抑制中国上市商业银行股价未来的崩盘风险。另外，考虑社会责任产生的中间作用后，在回归结果（4）与回归结果（9）中，变量PA与被解释变量之间依然存在显著的正相关关系，但是与未加入变量CSR前的回归结果相比，变量PA的系数值明显更小，这表明在考虑社会责任的影响后，政治关联对上市商业银行股价未来崩盘风险的正向影响被降低了，这一结果验证了前文的研究假说3。而同样地，在回归结果（5）与回归结果（10）中，变量PP与被解释变量之间的也依然表现为显著的负相关关系，而与未加入变量CSR前的回归结果相比，变量PP系数值的绝对值明显更大，这也表明在考虑社会责任的影响后，政治晋升对上市商业银行股价未来崩盘风险的抑制作用更为明显了，这一结果验证了前文的研究假说4。