《表4 以创新产出为被解释变量的多元回归分析结果》

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《经济政策不确定性与制造业企业创新——融资约束的中介效应研究》

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第一步，对模型（1）进行回归，检验经济政策不确定性对创新产出的效应是否显著。结果表明，经济政策不确定性对制造业上市公司的发明专利申请数没有显著影响，β1为0.263 39(p>0.1）。β1为经济政策不确定性对制造业企业发明专利申请数影响的总效应，β1不显著，不能确定是经济政策不确定性对企业发明专利申请数的确没有显著影响，还是融资约束的中介效应抑制了上述影响。因此，需要进一步进行分析。第二步，利用模型（2），检验中介变量与解释变量的关系，即经济政策不确定性是否对融资约束有显著影响。结果表明，经济政策不确定性对融资约束的影响系数λ为0.053 32(p<0.01），说明经济政策不确定性对融资约束有显著正向影响，即经济政策不确定性水平越高，企业融资约束程度越高，外源融资难度越大，符合研究假设H2。第三步，利用模型（3），同时以融资约束与经济政策不确定性为解释变量，发明专利申请数为被解释变量。研究结果表明，经济政策不确定性对创新产出的影响系数β2为0.428 15(p<0.05），β2反映了控制中介变量后，经济政策不确定性对创新产出的直接效应，说明经济政策不确定性对制造业企业创新产出的正向直接效应十分显著，经济政策不确定性水平上升时，企业会通过申请专利等方式维系企业的竞争优势与竞争机会。融资约束对创新产出的影响ω为-1.729 2(p<0.01），说明融资约束对创新产出有显著负向影响，融资约束的确会抑制企业的创新活动，与研究假设H2相符。系数乘积λω是中介效应，为-0.092 2，与β2异号，说明融资约束在经济政策不确定性与创新产出之间起负向中介作用，即经济政策不确定性引发的融资约束抑制了经济政策不确定性对创新产出的正向影响，与研究假设H3相符。上述中介效应较为显著，亦解释了经济政策不确定性对创新产出的总效应不显著的原因。