《表3 媒体报道与股权融资成本的回归结果》

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《媒体报道、外部治理与股权融资成本》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上统计显著；括号中为t值

表5的回归结果显示，在分析师跟进次数较高的组别中（High_analyst=1），媒体报道变量与股权融资成本呈负相关关系，但并未通过10%水平下的显著性检验；在分析师跟进次数较低的组别中（High_analyst=0），媒体报道变量与公司股权融资成本在5%的水平下显著负相关，媒体报道与股权融资成本之间的负相关关系主要集中于分析师跟进较低的组别中。这表明，分析师跟进有利于降低投资者与上市投资者之间的信息不对称程度。分析师通过信息收集和分析，以研究报告的形式扩大了上市公司信息披露的广度和深度，使投资者对媒体报道的依赖程度降低。分析师跟进与媒体报道之间呈现为替代关系，从而削弱了媒体报道的作用（黄俊和郭照蕊，2014）[30]。