《表5 Z指数与现金股利相关性》

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《A股上市公司股权结构对现金股利的影响》


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表5和表6中F值也通过了显著性检验,可以看到表5和表6模型的系数多为负数,说明在各个大股东之间,如果相互制衡的力度越强,公司现金股利的发放水平就越低,但从变量系数的值来看,绝对值都比较低,而且Z指数和S指数的系数相差不大,说明股权制衡力作用并不强,原因可能是公司中第一大股东的持股比例远高于或明显高于在其后位的各大股东,第二至十位的大股东持股比例相加可能也没有达到第一大股东的比例水平,因此对第一大股东也就不太可能起到多大的制衡力度。而表5和表6中控制变量的回归结果说明,规模越大、盈利能力越好、发展能力越强的上市公司派发的现金股利多。