《表2 变量描述性统计：投资者行为、资源依赖与供应链股价崩盘传染研究》

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《投资者行为、资源依赖与供应链股价崩盘传染研究》

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进行空间计量检验前，表3报告了非空间回归检验结果。其中，混合OLS回归、固定效应回归显示股指波动率、换手率、市场非流动性、流动性黑洞与行业股价崩盘概率正相关，表明投资者异质信念、市场非流动性水平增加，行业股价崩盘概率也会增加。这是由于市场上存在着异质信念投资者，包括看涨投资者和看跌投资者，二者分歧严重时，看跌投资者更有可能陷入困境，因为他们的信息在价格中不能完全显示出来，正是看跌投资者掌握的负面信息被隐藏，随后交易中股票的负向波动趋势增强，增加崩盘风险。[1]股价上行时市场反映的看涨投资者信息，然而股价下跌看涨投资者退出市场，当看跌投资者进入市场并且释放累积的负面消息，最终导致股价崩盘。投资者异质信念也是投资者意见分歧的测度，投资者异质信念可能增加投机性交易，从而增加投机性泡沫风险。[40]流动性情况较差表明投资者交易不够活跃、股票更容易发生大幅价格变化，流动性指标某种程度上反映着未来价格走势。同时，在控制变量中，行业规模与行业股价崩盘概率显著正相关，行业股息率、平均特有收益率与行业股价崩盘概率显著负相关。