《表8 H公司2018年6月6日大股东股权质押前后绩效变化表（%）》

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《大股东股权质押风险及其后果研究——以H公司为例》

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资料来源：RESSET金融数据库，作者整理。

通过上文分析，在t=(1，5）的时间段内H公司的超额收益（AR）和累计超额收益（CAR）均会发生变化，即上市公司大股东股权质押会对投资者的投资决策行为产生影响，并且大股东股权质押会带来负的超额收益以及负的累计超额收益，上市公司的市场业绩下滑。并且大股东股权质押规模越大越能引发资本市场的强烈反应，超额收益和累计超额收益变化越大。