《表1 退休者预期余命方案下混合策略等价年金收入流百分比》

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《人口老龄化背景下退休资产分配及收益决策》

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图7描绘了不同短期实际利率水平下不同风险规避退休者最优年金化年龄。由此可知，对于风险规避系数为3的退休者，实际利率为0.14时，最优年金化年龄为60岁；此后，随着实际利率不断降低，最优年金化年龄也在不断推迟，当实际利率接近0时，最优年金化年龄为86岁。对于风险规避系数为0.5的退休者，实际利率为0.06时，最优退休年龄为60岁，随着实际利率下降，最优年金化年龄也在不断推迟，当实际利率接近0时，最优年金化年龄为85岁。即随着短期利率越高，退休者年金化他的全部资产越早。可是，一个风险规避系数低的退休者比风险规避系数高的退休者更看重短期利率，短期利率越高，退休者越早年金化他的资产。