《表5 信息披露对是否借款成功的回归结果》

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《信息披露的作用——来自拍拍贷的经验证据》

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注:表中数据为自变量回归系数，括号内数据为标准差，黑斜体数据为自变量的边际影响；***为在0.100%水平上显著；下同。

本研究按照表9中证明材料出现比例的大小，重新构建新的车辆、教育、房产、婚姻、借款目的5个哑变量。当车辆信息为有购车时，取值为1，其他取值为0；当教育信息为本科及以上时，取值为1，其他取值为0；当房产信息为自置无按揭、自置有按揭、商住两用、租用、与父母同住时，取值为1，其他取值为0；当婚姻信息为已婚时，婚姻状态取值为1，其他取值为0；当借款目的为实体经营、网商经营、开店、累计信用、担保时，取值为1，其他取值为0。在保持其他自变量、控制变量和实证模型不变的情况下，本研究用这些变量替代是否披露哑变量，回归结果见表10。其中，第2列给出对是否借款成功的影响的回归结果，第3列给出与借款利率相关关系的实证结果，第4列给出对内部收益率影响的实证结果，第5列给出对是否违约的实证结果。将表10第2列～第5列分别与表5～表8的第6列中的回归结果进行比较，这些信息披露可验证性哑变量的回归系数的符号和显著性水平与不进行内生性处理得到的回归结果基本保持不变，这表明可能出现的内生性问题并没有影响实证结果，研究结论具有较好的稳健性。这可能是以下原因导致的:（1）拍拍贷平台在依据借款者披露的信息设定借款列表的风险等级和借款利率时已经充分考虑了信息内容的影响，使回归模型中的随机误差项中并不存在与自变量相关的成分，或者相关的部分较小，对回归模型影响十分有限；（2）相对于是否披露，披露信息的内容对借款人的影响很小。