《表2 风险投资人声誉对新三板公司生产力影响的回归结果》

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《风险投资人声誉与新三板企业生产力实证研究》

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注:*、**、***分别表示Z统计量在10%、5%和1%水平下显著；括号内为标准误；模型因变量为全要素生产力，模型为两阶段GMM模型；模型使用滞后期为一期，工具变量引用一次。

由上述回归结果可见，在表2的模型1~4中，不论风险投资人同行业声誉（I_REP）或者行业外声誉（E_REP）都具有显著的正向的回归系数。由此可见，较高的风险投资人IPO成功实践能够提升上述投资人在行业内部和外部的投资声誉，能够帮助投资人协助公司获得更多的基础资源，并且能够助力公司开拓社会网络和提升社会嵌入水平，提升企业生产力水平，因此假设1a和假设1b得到了验证。同时，根据风险投资人同行业声誉和行业外声誉回归系数，风险投资人同行业声誉（I_REP）具有更强的企业生产力水平促进作用，并且系数区别通过T检验。上述结果差异说明，相比风险投资人在其他行业的声誉水平和投资经验，创业企业更需要风险投资人在自己所处的行业积攒的专业性的投资声誉和经验知识，上述专业化的投资声誉的生产力促进作用更强。