《表4 风险投资支持、金融中介声誉对新三板企业入选创新层的影响》

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《风险投资支持、金融中介声誉是否影响新三板企业入选创新层》

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注：*、**和***分别代表10%、5%和1%的显著性水平；（）内为对应系数的Z统计量

为了检验风险投资支持、金融中介声誉对新三板企业入选创新层是否具有正向影响，本文采用模型（1）进行了回归分析，结果如表4所示。其中，第（1）列将风险投资支持（VC）作为自变量，并控制了公司特征因素、公司财务指标、公司治理变量以及年度和行业固定效应。结果显示，风险投资支持（VC）的系数在1%的水平上显著为正，表明风险投资支持将显著提升新三板企业入选创新层的概率。根据第（1）列的数据测算，新三板企业若能获得风险投资机构的支持，相对于无风险投资支持的企业，其入选创新层的概率将增加1.54%。控制变量的回归结果也基本符合预期。第（2)～(4）列分别将证券公司声誉（Sec＿Repu）、会计师事务所声誉（Audit＿Repu）和律师事务所声誉（Law＿Repu）作为自变量，可见三个声誉变量的回归系数均在1%的水平上显著为正。根据这些数据进行测算，相比于选择低声誉的金融中介，新三板企业若选择高声誉的证券公司、会计师事务所和律师事务所，其入选创新层的概率将分别提高2.58%、0.84%和1.22%。控制变量的回归结果基本显著且符合预期，模型的整体拟合程度也较好。