《表2 广东自贸区的国际金融风险效应》

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《广东自贸区的国际金融风险效应研究——基于反事实分析方法》

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注:（1）本文在计算外贸依存度时所用到的进出口总额的单位为万美元，而GDP的单位为亿元，因此外贸依存度的数值会比较大，但是进出口总额和GDP的单位不同并不影响本文的实证结果。

根据图1，2014年后，广东省的出口增长率基本位于控制组的上方。成立自贸区使广东省出口增长率在2015年和2016年分别为0.105和0.110，平均处理效应为0.108，说明自贸区成立后，广东省内的产品在国际市场上更加有竞争力。尽管出口贸易增加说明对外贸易活动更加活跃，国际金融风险可能更容易通过贸易渠道传导到广东省内，但出口的增量往往意味着外汇的流入，而外汇储备的增加对抵御国际金融风险具有正效应。同时由图2可以看出，广东省成立自贸区后，外贸依存度呈下降的趋势，并且总体上，广东省外贸依存度的线低于控制组的线。根据表2的列（7）可知，广东省2015年和2016年的外贸依存度的值均分别小于控制组45.516和393.454，这两年的平均处理效应为-219.485。外贸依存度下降，并不能说明成立自贸区使广东省外贸状况变差（图1和上文说明自贸区有利于广东省的出口，外贸状况良好），这恰恰说明即便作为外贸大省，广东省的经济增长并不重点依赖外贸活动，国际金融风险难以通过贸易渠道传导到广东省。所以，广东省自贸区的成立有利于增加广东省出口的同时降低广东省的外贸依存度，并不会增加广东省的国际金融风险。