《表5 单变量检验结果表：交易机制、做市商特征与新三板流动性》

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《交易机制、做市商特征与新三板流动性》

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注:***代表在1%置信水平上显著；**代表在5%置信水平上显著；*代表在10%置信水平上显著。

进一步，我们利用T检验观测市场的流动性变化。结果显示，做市商制度实施后与实施前相比样本ILL均值下降了13.25%，T值在5%置信水平上显著，即做市商制度实施后市场流动性有显著提高。我们对2015年和2016年样本实施T检验，结果显示2016年市场流动性显著好于2015年，这主要是制度效果随时间逐步释放引发的。（1）但是显著性水平和均值差都要小于制度实施前后的差异。我们以交易方式划分样本组进行T检验，结果显示做市交易方式下的流动性在1%置信水平上显著高于协议交易方式下的流动性。结合上述单变量检验结果可以看出，以ILL指标来衡量“新三板”的流动性的话，做市商制度实施前后，以及做市商制度实施以后，市场流动性均呈现显著递增趋势，而且初步可以看出，这种流动性的上升与交易方式密切相关（其他信息见表5）。