《表3 解禁影响公司并购活动的回归结果》

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《限售股解禁与公司并购行为——基于创业板公司的经验证据》

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注:括号中的值是与参数对应的Z统计量，***、**、*分别代表参数在1%、5%、10%的水平上显著。

本文采用式（1）给出的Logit模型研究创业板公司限售股解禁对是否发布并购公告（MA1）的影响。由于是否解禁（JJ）和解禁比例（JJR）的Pearson相关系数高达0.876（见表2），在回归过程中不能同时引入这两个变量，以免发生多重共线性。回归结果参见表3中的回归1和回归2。回归1中JJ的系数在1%的水平上显著大于0，表明有限售股解禁的公司在当年发布并购公告的可能性更高；回归2中JJR的系数同样在1%的水平上显著大于0，表明限售股解禁的比例越大，公司发布并购公告的可能性就越高。上述两项结果证实了H1是成立的。