《表5 各模型的回归分析结果》

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《创新信息披露驱动了公司估值的长期溢价吗——基于投资者信心的中介效应分析》

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利用全样本对模型（3）、（4）、（5）分别进行回归分析，其结果在表5中列示。从模型（3）的回归结果可知，创新信息披露的回归系数为0.2021，而且在1%的统计水平上显著，表明在控制了其他变量后，创新信息披露对企业长期估值溢价存在显著的正向驱动效应，假设H1得证。从模型（4）的回归结果可知，创新信息披露的回归系数为0.1023，且在10%的统计水平上显著，说明在控制其他变量后，提高创新信息披露质量对提升投资者信心有正向促进作用，假设H2得证。模型（5）是对投资者信心中介效应的检验，从回归分析的结果可知，投资者信心的回归系数为0.675，且在1%的水平上显著，表明控制了其他变量后，投资者信心对企业长期估值溢价有显著的正向促进作用。此时，创新信息披露的回归系数为0.1301，仅在10%的水平上显著。与模型（3）的回归结果相比，加入投资者信心变量后，模型（5）中创新信息披露对企业长期估值溢价影响的回归系数和显著性均有所降低。根据温忠麟等（2014）提出的中介效应分析过程及机理可知，创新信息披露对企业长期估值溢价的驱动效应有一部分通过投资者信心这一中介变量传导的，即创新信息披露一部分直接对企业长期估值溢价产生正向促进作用，另一部分是通过投资者信心传导作用间接对企业长期估值溢价产生正向促进作用，这证实了前文的假设H3。