《表7 不同负债融资空间企业的分组回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《信用评级机构能对发债企业进行有效监督吗——基于主体信用评级对股利政策影响的视角》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

本文认为，评级机构之所以能够通过信用评级发挥监督作用，是因为评级下调会导致企业的借款利率会上升、财务成本升高。如果以上假设机制存在，则未来负债融资空间越大的上市公司在面对评级下调压力时，分红政策反应会更加强烈。理论上讲，上市公司当下的负债率越低，其未来潜在的负债融资空间越大；负债率越高，未来的负债融资空间越低。因此本部分按照变量负债率（Lever）对整体样本进行分组，进行分位数回归，观察随着负债率的上升（未来负债空间的下降），变量Minus和Plus的系数绝对值大小和显著性会发生何种变化。本部分以现金分红比率Divr1为代表，分别按照25%、50%、75%、100%这4个分位，对样本进行分组回归检验，同样回归结果仅展示关键解释变量，所得结果见表7所列。