《表1 变量描述性统计结果》

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《离岸市场发展对货币计价职能影响的实证研究》

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资料来源:作者根据stata运行结果整理，表2同

McKinnon（1979）、Chinn和Frankel（2005）等认为影响货币国际化水平的因素有经济总规模、军事实力、贸易规模、金融市场发展水平、币值稳定性、惯性等[33~34]。姜晶晶和孙科（2015）指出，绝对量指标不能体现出不同因素的结构性影响[35]；同时，在实证研究中绝对量指标容易产生多重共线性等影响模型的实证效果。因此，借鉴Chinn和Frankel（2005）、姜晶晶和孙科（2015）的研究思路，分别从经济总量、贸易规模、币值信心、国内金融市场深度、惯性等层面选取控制变量[34~35]，具体为:以发行国GDP占同年世界GDP的比重测度经济总量指标，数据来源于世界银行公开数据库；采用发行国贸易总规模与世界贸易总规模占比衡量贸易规模指标，数据来源于联合国商品贸易统计数据库；采用储备货币汇率预期和发行国通胀率来反映币值信心，其中储备货币汇率预期是衡量对外价值稳定的指标，货币发行国的通胀率作为测度对内价格稳定性的替代指标。储备货币汇率预期的原始数据是各货币兑SDR的月度汇率，来源于国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）的IFS数据库。本文将货币在年度的汇率年均值变化率EX_dit定义为，其中 为货币i在t年度中各月对SDR的汇率，发行国的通胀率是以各国CPI或GDP平减指数进行衡量，数据来源于世界银行公开数据库；以股票为代表的金融资产与GDP占比测度金融市场发展水平，数据来源于世界银行全球金融发展数据库；用被解释变量的滞后一阶反映出惯性效应。选取样本的变量特征如表1所示。