《表1 投资者情绪主成分分析结果》

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《广义虚拟经济视角下的股市泡沫研究》

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股票的价格并不一定等于内在价值，我们将股票价格高于内在价值的部分定义为虚拟价值，即满足人的心理需求的价值。它取决于人们对股票所在行业、前景等的看法，是一种心理预期，当人们普遍看好时，虚拟价值就越大。同样，投资者情绪是人基于情感并对信息进行总结后而形成的对未来乐观或是悲观的评价。因而我们可以采用投资者对股票市场的情绪指标来探究在广义虚拟经济时代下，投资者心理因素对股市泡沫的影响。为能更好地衡量投资者情绪这一变量，本文使用主成分分析法构建综合投资者情绪指数。考虑到指标的可获得性，选取投资者信心指数（CI）、买入指数（BII）、IPO数量、大盘乐观指数（LCOI）、市盈率（PER）、成交量（VOL）这六个变量对投资者情绪进行指标构建。数据均来源于WIND数据库，为2008年4月至2017年12月的月度数据。运用SPSS软件分析后，结果如表1所示，根据方差大于1作为主成分进行提取的原则，本文选取第一主成分和第二主成分，按照相应的比例对六个变量进行计算得分，从而构建出投资者情绪（SENT）这一综合指标。可以看到前两个主成分累加约占到总方差的80.80%，能较好地提取原始数据信息，避免过多信息遗漏。