《表1 投资者情绪指标的主成分分析结果》

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《投资者情绪如何影响公司股价》

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首先，我们将上述5个指标标准化，以保留其特征并使各数据的数量级保持一致，然后进行主成分分析。根据表1的分析结果，第一主成分的解释度为44.68%，稍低于Baker和Wurgler(2006）中的49%，加上第二主成分之后的解释度达到68.34%，符合预期。根据这一结果，我们最终使用第一和第二主成分来构建投资者情绪指数，并将其命名为SENT。其次，考虑到宏观经济对这5个代理指标的共同影响，应该将这些噪声剔除。为此，我们分别将标准化的5个指标与标准化后的代表宏观经济情况的指标进行回归，然后取残差并再进行主成分分析。其中，宏观经济代理变量选取了宏观经济景气指数、生产指标PPI、消费指标CPI以及货币政策指标M2增速。根据表1的结果，剔除宏观因素之后，主成分的解释力度提高，其中，第一主成分的解释力度为49.86%，第一和第二主成分的累计解释力度达到74.22%。为此，我们选取第一和第二主成分构建投资者情绪指数，并将其命名为SENT+。