《表1 蒙特卡罗模拟定价参数及结果》

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《兼具债转股和债务减记特征的或有可转债及其定价》

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DEWDCC具有较强的路径依赖性，本文使用蒙特卡罗模拟对DEWDCC进行定价，参数如表1所示，其中中国工商银股价与上证综指指数初始值的起始日期为2017年9月28日，因此，定价的初始值为该日的收盘价格，分别为25.5元和3 348元（或者点数）。本文蕴含的假设，指数（或股价）价格越高，其下跌的风险越大。即当指数处于高价位时，则意味着金融系统风险累积到较高水平，因此选取2002-04-09～2017-09-28这一时间区间内指数的95%置信区间右端点的值4 300（点数）为障碍阈值I*。当指数连续Dt=6/12半年都大于阈值I*=4 300时，则意味着金融系统风险累积到较高水平。在这种情形下，投资者可以将DEWDCC转换为普通股权，希望获得股票潜在的上涨价值。而银行可以降低债务压力和增加股权资本，可以有效地防止银行在金融危机爆发后陷入严重的财务困境。