《表8 高管激励对企业创新的影响（被解释变量为Rdpr)》

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《所有者管理、大股东控制与高管创新激励》

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注：*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著；括号内为t值。

考虑用企业中研发人员占比也可以一定程度上衡量企业的创新，因此本文也将其作为替代变量做了稳健性检验（表8）。表8中的实证结果显示，当被解释变量为研发人员占比（Rdpr）时，解释变量sala的回归结果为11.755且通过1%水平上的显著性检验，而解释变量Ms的回归系数为0.031，也通过5%水平的显著性检验。综合来看，被解释变量替换为研发人员占比之后，关于高管激励与企业创新之间的关系这一研究结论前后基本保持一致。此外，考虑到企业创新这一研究对象的特殊性，可能行业的不同对于结果影响很大，本文也将行业分为高研发强度行业与低研发强度行业，分别进行回归分析。具体分组方法是，以企业创新衡量指标Rdi的平均值（描述性统计分析结果为5.02%）为分割线将所有行业分为创新投入强度高（大于5.02%）与创新投入强度低（不大于5.02%）两个组别进行实证分析。表9中的回归数据结果显示，不论研发强度高还是研发强度低，基本上高管激励的两种方式对于企业创新的回归系数均为正值，且两种激励方式的相关系数均通过了显著性检验。这一结果与全样本回归的结论基本保持一致，即高管激励与企业创新具有正相关关系，这说明前文所做回归分析是稳定有效的。