《表2 国际宏观层面检验变量的描述性统计》

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《金融周期、经济增长与金融稳定性研究》

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本文从宏观层面上的考察方法与陈雨露等（2016）的相关方法基本一致，其文中选择了26个发达国家和42个发展中国家1981年以来的数据进行回归分析，样本宽度较大但时间略短。根据Drehmann等（2012）的观察，金融周期平均长达16年，且自20世纪80年代后期以来，周期的长度和波幅都有所拉长；自20世纪70年代至今，美国仅走完了3轮完整的金融周期。我们认为，选择1981年以来的数据进行实证观察，难免会丢失更为一般性的规律。国际货币基金组织前首席经济学家罗格夫认为只有通过长时间段的历史考察，才能更好地把握债务和危机的本质（Reinhart和Rogoff，2009）。Jordà等（2017）认为近一个半世纪以来主要发达国家实际上仅经历了两次大的债务高涨过程，只有把时间维度拉长，才能发现更普遍的规律。因此，本文参照Jordà等（2017）的研究，选取17个率先完成工业化的国家自1870年以来的数据来展开这项分析。我们所覆盖的时间维度接近150年，由此也得出了部分不同于陈雨露等（2016）的结论。相关变量的符号、含义及描述性统计在表1和表2中列出。