《表4 数字金融发展与金融市场稳定：机制检验》

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《数字金融与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角》

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进一步地，Panel C基于负面消息和财务稳定状况的维度检验数字金融对股价崩盘风险的作用机制。负面消息和财务不稳定往往与股价崩盘风险呈正相关关系，而在负面消息增多、财务不稳定性增强时数字金融能够显著地降低股价崩盘风险。这是因为，一方面，企业负面消息的蓄积会加剧市场投资者对于企业发展前景的担忧，使得股票抛售压力陡然升高，从而可能进一步引发股价崩盘风险。而数字金融可以提前察觉和侦查到企业所刻意掩藏的负面消息，并及时向市场投资者发出预警，尽管企业背负着过多的负面舆论，但数字金融发展却降低了企业负面消息集中释放的发生概率，股价崩盘风险也随之得以缓解。另一方面，财务不稳定性的增强同样会对企业的经营活动造成负面冲击，并在某种意义上向市场投资者发出利空信号，使得企业面临较为明显的股价崩盘风险。而数字金融能够为企业提供更为高效便捷的可持续性金融服务，有助于改善企业内部的财务状况，从而阻断企业财务不稳定向股价崩盘风险传导的路径。