《表4蚂蚁集团与PayPal主要财务指标对比》

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《创新型企业财务分析的困惑与解惑——以蚂蚁集团为例》

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注：*表示按相应会计期间美元对人民币的平均汇率折算为人民币。期**表示按相应会计期间美元对人民币的末汇率折算为人民币。

当企业之间的商业模式存在重大差异时，毛利率、净利润率以及各种资产周转率等指标将失去可比性。譬如，2019年亚马逊、京东和阿里巴巴的营业收入分别为2805亿美元（折合人民币19350亿元）、5769亿元和5097亿元，阿里巴巴垫底，但其税后利润却高达1404亿元，远高于亚马逊的116亿美元（折合人民币800亿元）和京东的119亿元。据此计算，阿里巴巴的净利润率高达27.55%，大幅高于亚马逊4.13%的净利润率和京东2.05%的净利润率。但是，阿里巴巴的净利润率与亚马逊和京东的净利润率是不可比的。阿里巴巴属于平台型商业模式，会计准则要求其按净额法确认收入；亚马逊和京东属于自营型商业模式，会计准则要求其采用总额法确认收入。商业模式和收入确认方法的差异，使它们之间的净利润率等财务指标可比性缺失。可见，基于商业模式的财务分析可避免跌入可比性陷阱。