《表1 1 微观层面社会资本的调节作用(投资不足组，社会资本=企业纵向联系)》

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《社会资本、债务约束与非效率投资——基于中国上市家族企业数据的分析》

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注:括号内是t统计量；*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。

表8-表11报告了微观层面企业社会资本对债务来源及期限与非效率投资之间产生调节作用的回归结果，其中表8、表9为过度投资组的回归结果，表10、表11为投资不足组的回归结果；表8、表10以企业横向联系作为企业社会资本的替代变量，表9、表11以企业纵向联系作为企业社会资本的替代变量。为节约篇幅，仅汇报核心变量的回归结果。从表8中（1）-（6）列可以发现，债务来源方面，银行借款（Loan）对过度投资的影响为负但不显著，银行借款与企业社会资本的交互项（Loan×SC3）系数为正且不显著。假设H3a并未得到验证。商业信用（Credit）对过度投资的影响显著为负，但商业信用与企业社会资本的交互项（Credit×SC3）系数不显著，假设H3b部分得到验证。企业债券融资（Bond）对过度投资的影响显著为负，但债券融资与企业社会资本的交互项（Bond×SC3）系数不显著。假设H3c部分得到验证。从表8中（7）-（10）列可以发现，债务期限方面，长期债务占比（Lterm）对过度投资的影响显著为正，长期债务与企业社会资本的交互项（Lterm×SC3）系数为正但不显著。短期债务占比（Sterm）的影响结果相似，主效应得到验证但调节效应不显著，假设H3d和假设H3e并未得到验证。