《表6 金融错配的调节作用》

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《绿色信贷政策提高了企业的投资效率吗——基于重污染企业金融资源配置的视角》

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注:*P<0.1，**P<0.05，***P<0.01，括号内为t值。

由表6中列（1）和列（4）结果可知，金融错配程度直接影响绿色信贷对企业投资效率的正向作用，交叉项Finm×GC的系数在1%水平上显著为正，表明面临金融错配程度较高的企业，绿色信贷的“提效”功能减弱。根据列（2）和列（5），绿色信贷（GC）的估计系数均显著，但交叉项Finm×GC的系数不显著，表明金融错配对于绿色信贷政策的金融资源的配置不存在显著的调节效应。其中一个可能的原因是:金融错配程度是金融资源非效率配置的一个结果，而对于金融资源的分配过程没有明显影响。根据列（3）和列（6）列的回归结果，作为中介变量的债务期限结构（Debts）和商业信用（TC）的估计系数均显著，交叉项Finm×Debts和Finm×TC和的估计系数也均显著，表明金融错配对债务期限结构和商业信用发挥治理功能的过程存在调节作用，进而影响了绿色信贷政策对企业投资效率的“提效”作用。根据表6，可以计算出在考虑调节变量情况下的中介效应为以下系数的乘积:-0.892×（0.053-0.044×Finm），0.253×（-0.058+0.025×Finm）。由此可知，金融错配（Finm）对中介效应的影响系数为正，表明随着金融错配程度的加深，绿色信贷通过合理配置金融资源从而实现企业效率提升的作用被削弱。