《表3 省级层面金融发展与资本错配的“倒U型”关系检验及IV估计》

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《金融发展与资本错配:来自中国省级层面与行业层面的经验分析》

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注:表中括号内数字为稳健性估计的t值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

首先，考察金融发展、资本存量增长率与资本错配程度之间的关系。对于省级金融发展的衡量，表3中列（1）使用FS1it衡量其规模水平，列（2）在其基础上采用FS2it衡量其规模水平，列（3）从市场化水平的角度（即“金融业的市场化”指标的对数）衡量金融发展。上述实证结果显著一致，表明资本积累与资本错配两者之间的非线性关系取决于金融发展的水平。资本存量增长率的系数和金融发展的系数为正，表明资本过快积累或贷款占GDP比重增加会加大资本错配程度；资本存量增长率与金融发展之间的交互项系数为负，表明当资本存量增长率或金融发展处于较高水平时，这种效应是非线性的，且减缓了资本错配程度加剧的态势。