《表9-2 2008年總統選舉結果含子公司之累積平均異常報酬率 (單位:%)》

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《總統選舉事件對股市之影響》

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資料來源:表9-1、表9-2乃依據台灣經濟新報資料庫（Taiwan Economic Journal，TEJ）之個別股價資料，本文再行以市場模式計算各事件期之累積異常報酬（CAR）之平均值及t-test下之P-value（機率值）。*、**、***分別代表在10%、5%及1%顯著水準。

本文嘗試以總統選舉選前民調預期所呈現之不確定性，藉此驗證不確定訊息假說，並探討選舉之不確定性對各政黨概念股之影響。研究結果與Brown、Harlow與Tinic（1988）、Pantzalis、Stangeland與Turtle（2000）、Mehdian、Nas與Perry（2008）、Rezvanian、Turk與Mehdian（2011）相同，而支持不確定訊息假說。主張個股會因政黨民調、投資人政黨偏好及實際選舉結果，使得選前及整體選舉期間內會有不同消長之累積報酬，投資者可據此衡量不同投資時機，選擇有利的投資組合以創造報酬。此外，因縣市首長選舉一項被視為總統選舉之前哨站，因此後續研究可以進一步觀察選前民調、政治版圖分配之預期與選後政治版圖變化對股市之衝擊著手。