《表5 投资者关注对企业创新行为的影响》

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《投资者关注促进企业创新了吗——基于网络互动平台的文本分析》

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注：***、**、*分别表示p<0.01，p<0.05，p<0.1；括号中为t值。下同

针对式（1）研发投入与式（2）研发质量的基准模型进行回归估计，结果如表5所示。从（1）列可以看出，投资者关注对上市公司研发投入的影响系数为0.017，且在5%的水平上显著为正；（2）列表示投资者关注变动1%，上市公司研发质量相应变动0.067%。综合（1）列和（2）列，其结果验证了假设H1，即在控制非投资者关注的影响及其他条件不变的情况下，投资者关注与企业创新行为正相关，表明投资者通过网络互动平台对本就关注的上市公司施加了更精准、更持续的关注。这一方面提高了投资者自身获取信息的能力，缓解了股票市场中的信息不对称程度，帮助投资者更好地理解了企业创新项目价值；另一方面，企业管理者迎合投资者喜闻乐见的创新题材，也进一步促进了企业开展创新活动的积极性。