《表7 转股条款对可转换债券促进研发投入水平的影响》

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《可转换债券、期权契约异质性与企业研发投入》

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表8显示了赎回条款设置对可转换债券促进研发投入水平的影响。从列（1）与列（3）可以看出，Treat×Post×Redeem系数在1%的水平显著为正。当赎回激励较大时，发行人通过促使持有人转股可以缓解偿本付息的压力，同时公司后续融资不受未偿债务的影响，在为未来研发投入提供稳定持续的现金流方面发挥着重要作用。通过赎回激励高低分组检验可以看出，Treat×Post×GRedeem在1%的水平显著为正，且大于Treat×Post×（1-GRedeem）的估计系数。这表明可转换债券对企业研发投入水平的促进效应主要集中在赎回激励较高的企业中，而在赎回激励较低企业中的促进效应并不明显。因此，假设3b得到验证。