《表2 主要变量的相关系数》

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《融券卖空与股价崩盘风险——基于中国股票市场的经验证据》

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注:（1）左下和右上方分别为Pearson和Spearman相关系数；（2）*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平（下同）。

变量之间的相关系数矩阵见表2。从表2可以看到，股价崩盘风险的两个指标NCSKEW与DUVOL的Pearson和Spearman相关系数分别为0.897和0.902，且均在1%水平上显著，说明这两者具有较好的一致性。SSR与NCSKEW的Pearson和Spearman相关系数为-0.108和-0.135，与DUVOL的Pearson和Spearman相关系数皆为-0.170，且均在1%水平上显著。这说明在不考虑其他因素影响时，卖空交易量较高的标的股票的股价崩盘风险更低，初步证明了假设H1。