《表9 央行前瞻性的言行一致性对实际货币政策行动效果的影响》

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《货币政策前瞻性指引对企业投资的影响：传导路径及非对称效应》

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注：Consistency变量进行了滞后，滞后期数为1期。

进一步考察在言行一致和不一致的情况下，货币政策对不同规模企业投资的影响是否具有显著差异，回归结果见表10。从表10方程（23）和方程（24）可以看出，在央行前瞻性指引与后期政策一致的情况下，货币政策对大企业和小企业投资的影响是无差异的；但是方程（25）和方程（26）显示，在言行不一致的情况下，货币政策对大型企业投资的影响就要显著大于对小型企业的影响。这一结果证实了假设5b。如前所述，后面这种情况可能反映了如下逻辑：小企业抗风险能力相对于大型企业更弱，央行前瞻性指引的言行不一致可视为政策不确定性，在央行言行不一致的情况下小企业投资决策会更为谨慎，从而规避由货币政策不确定性引发的风险。