《表1 5 盈余波动性的调节作用》

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《网络媒介、互动式信息披露与分析师行为——来自“上证e互动”的证据》

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注：同表3

盈余波动性是指公司盈余在各会计期间的离散程度，反映了经营业绩的持续性和盈余信息的可预测性，其会影响证券分析师的预测准确性和分歧度。本文预期盈余波动性会加剧互动式信息披露对分析师预测行为的不利影响，即以包含预测年度在内的前三年净利润的离散系数衡量盈余波动性（VINCOME），构造互动式信息披露与盈余波动性的交乘项NQA*VINCOME、NQAWORDS*VINCOME并纳入回归模型中进行检验。从表15的结果来看，该交乘项在1%的统计水平上显著为正，说明盈余波动性正向调节了互动式信息披露与分析师预测准确性、分歧度之间的关系。当公司的盈余波动较大时，分析师的信息获取、整合和解读过程存在较大的“噪音”，分析师决策会受到“信息超载效应”和管理层披露策略更大的影响，从而导致更低的预测准确性和更高的分歧度；相反，当盈余波动性较小时，分析师会根据往期的数据进行盈余预测，不易受到管理层披露策略的误导，其也更可能作出较为一致而准确的盈余预期。