《表5 基准模型的回归结果》

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注：括号内为t值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著

1.基准模型的实证结果。表5报告了基准模型（面板Tobit模型）的实证结果。模型（1）至模型（7）中，个体效应的似然比均通过了1%水平的显著性检验，表明应采用随机效应的面板Tobit回归模型。在各个模型中，核心解释变量的系数变化不大，在一定程度上说明了结果存在较好的稳健性。模型（1）至模型（5）为所有样本的回归结果。为控制企业所有制差异造成的结果偏差，本文按照第一大控股股东的性质将样本分为两组：第一组控股股东为国资委，回归结果见模型（6）；第二组控股股东为民营企业，回归结果见模型（7）。