《表5 贸易中心度与国际股价崩盘传染》

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《国际贸易网络与股价崩盘传染:竞争性货币贬值视角》

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注:模型（1）、（2）为重要贸易关系矩阵，模型（3）、（4）为重要进口关系矩阵，模型（5）、（6）重要出口贸易关系矩阵检验。

表7报告了基于重要国际贸易关系国家、地区竞争性汇率贬值、股价崩盘传染机制检验结果。其中，等式（5）股价崩盘与汇率贬值检验结果显示，国家、地区股价崩盘Yi，T与汇率贬值DExchangei，T显著正相关，表明国家、地区股价崩盘会加剧地区汇率贬值。等式（6）汇率贬值溢出效应检验显示，考虑国家、地区股价崩盘影响下，地区汇率贬值受国际贸易关联国家、地区汇率贬值正向溢出，表明汇率贬值会导致国际贸易关联地区采取竞争性汇率贬值措施。等式（7）汇率贬值与股价崩盘检验结果显示，国家、地区汇率贬值进一步增加国家、地区股价崩盘概率。综合等式（5）、（6）、（7）结果，表明国际贸易关联国家、地区股价崩盘会导致关联国家、地区之间采取竞争性汇率贬值政策，导致股价崩盘在国际贸易关联国家、地区间传染。假设2得以验证。