《表1 1 9 9 9—2013年僵尸与非僵尸企业的比较 (均值)》

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《为什么僵尸企业能够长期生存》

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注:资产负债率是负债/资产，销售利润率是利润总额/营业收入，Mlnsales是生产率，Mlnprod是劳动生产率。

基于本文的方法，识别出僵尸企业和非僵尸企业。通过比较两者的特点，可以发现僵尸企业的资产负债率更高、盈利能力更差、生产率水平更低（如表1所示）。1999—2013年，僵尸企业的数量约55.7万家，占全样本的15%，非僵尸企业数量约占全样本的65%（1）。僵尸企业的资产和负债规模均高于非僵尸企业，两类企业的负债差距更大，导致僵尸企业的资产负债率远高于非僵尸企业。非僵尸企业的资产负债率平均水平是51.78%，而僵尸企业高达78.84%，这表明僵尸企业的财务风险更高，现金流不足时资金链一旦断裂将不能及时偿还债务。比较盈利性发现，非僵尸企业的销售利润率是4.04%，僵尸企业为-26.79%，处于严重亏损状态。此外，非僵尸企业的就业规模平均是311人，僵尸企业344人。综合分析资产、负债和就业，僵尸企业比非僵尸企业的规模更大。