《表2 住房公积金不同改革方案对资本市场的影响》

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《住房公积金改革：“取消”抑或“调整”》

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不同的改革方案对资本市场会有哪些影响？我们初步判断：“直接取消”及“逐步弱化”方案，短期利好资本市场，因为将减轻企业负担、稳定就业。长期偏中性，得看配套安排及效果。“修补改良”方案，对市场的影响总体看比较有限。实践中，2016年、2018年、2020年曾规范、阶段性降低公积金缴存，或放松社保补缴政策，A股市场短期表现为上涨，但长期趋势并未改变。“住房政策性金融机构”方案，通过发债或发行抵押支持债券（Mortgage-Backed Security，简称MBS）、资产证券化（Asset Backed Securitization，简称ABS）等产品，可提供更多优质标的，丰富债券品种，拓宽市场广度深度，与资本市场能够更好互动（见表2）。