《表1 主要变量定义：境外机构投资者能促进企业投资效率提升吗》

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《境外机构投资者能促进企业投资效率提升吗》

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其中，i和t分别表示公司i和第t期。参照Jiang等（2018）的做法，各变量的具体定义详见表1。理论上，企业合理且有效的投资应取决于投资机会，因此，投资支出对投资机会的敏感性即模型（1）中FOREIGNINST×TQ的系数β1，反映了境外机构投资者对企业投资效率的影响。根据前文分析，如果境外机构投资者有助于优化企业的投资决策，那么模型（1）中的交乘项的系数β1预期为正，即境外机构投资者有助于企业投资效率提升。此外，本文控制了公司个体固定效应ω和年份固定效应λ，以排除公司异质性和时间对投资支出的影响。为了排除境内投资者的影响，除了先前研究需要控制的因素外，本文还控制了政府、境内机构投资者和境内个人的持股比例。由于投资决策通常是当年年初时根据前一财务年度末的投资机会来制定，因此与已有相关研究保持一致，解释变量和控制变量均滞后一期。